2. Валютные оговорки как один из способов страхования валютных рисков
В международной практике применяются три основных способа страхе рисков:
односторонние действия одного из партнеров;
•операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;
•взаимная договоренность участников сделки.
На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы как:
•особенности экономических и политических отношений со стороной-контра; сделки;
•конкурентоспособность товара;
•платежеспособность контрагента сделки;
•действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
•срок покрытия риска;
•наличие дополнительных условий осуществления сделки;
•перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
Исторически самым первым и наиболее простым методом страхования вал рисков являлись защитные оговорки, в том числе они применялись после Второйmiвойны.
Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты плат дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению цены золота на дату исполнения.
Паритет валюты - это официально закрепленное соотношение между валютами. При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет (соотношение валют по их официальному золотому содержанию) и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако из-за периодически происходивших колебаний рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и совсем перестала применяться со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора.
Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась более устойчивая валюта или валюта, курс которой имеет тенденцию к повышению. Это происходит потому, что при производстве платежа подсчет суммы производится пропорционально курсу валюты цены. Однако если экспортер неверно спрогнозировал тенденции изменения курса валюты, то он понесет убытки.
Составными элементами механизма валютной оговорки являются:
•начало ее действия - зависит от установленного в контракте предела колебаний курса;
•дата базисной стоимости-валютной корзины - обычно ею является дата подписания контракта или предшествующий ей день. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность валютной оговорки;
•дата или период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа - обычно это рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним;
•ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты оговорки - определяется путем установления нижнего и верхнего .пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).
Многовалютные оговорки
Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки - условия в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. В состав валютной корзины обычно входят наиболее устойчивые мировые валюты.
Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
•валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валют снижает риск резкого изменения суммы платежа;
•она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, поскольку включает в себя валюты разной стабильности.
Вместе с тем можно отметить следующие недостатки:
•сложность формулирования оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которого приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки;
•сложность выбора базисной корзины валют.
Существуют многовалютные оговорки, в которых валютная корзина формируется на базе СДР и ЕВРО.
Преимущество применения СДР и ЕВРО как базы многовалютной оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при подсчете сумм платежа.
Другими формами многовалютной оговорки являются:
•использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например: доллара, швейцарского франк и фунта стерлингов;
опцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.
Ограниченность применения валютной оговорки вообще заключается вtoм, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Росси, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах четах.
В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки - условия, включаемые в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска.
К товарно-ценовым оговоркам относятся:
•оговорка о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов;
•индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в ми практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен;
•комбинированная валютно-товарная «говорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонениями цен и курсов;
•компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании - сумма кредита увязывается с ценой товара в определенной валюте (может использоваться корзина валют), поставляемого в счет погашения кредита.